单3 季度成绩大幅扭亏，体现契合预期。公司发布23 年3 季报，前3季度公司完成盈余收入829.69 亿元（yoy+2.72%）；归母纯利润是-18.42亿元（yoy-221.82%），上半年猪价低迷等要素导致公司成绩下滑。公司扣非后归母纯利润是-17.16 亿元，非经常性损益首要源于财物处置损益等。到23Q3，公司财物负债率为59.65%，环比下降0.41 个百分点。单3 季度，公司归母纯利润是9.37 亿元，环比扭亏，3 季度猪价反弹、本钱下行等要素使得公司顺畅扭亏为盈。

  生猪出栏量稳步增长，3 季度饲养本钱继续下行。根据公司运营公告，前3 季度公司出售生猪4700.9 万头（yoy+3.95%）；出售均价为14.69元/公斤。单3 季度，公司出售生猪1674.4 万头（yoy+20.1%），其间商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为1647.7/22.0/4.6 万头；预算3 季度头均盈余约70-90 元/头，饲养彻底本钱约14.6~14.7 元/公斤，本钱环比继续下降。公司继续优化运营管理上的水准，饲养本钱仍有下降空间，根据出资者联系活动记载表发表，公司23 年末降本方针为14.5 元/公斤。

  母猪存栏结构继续优化，共创同享激励机制助力公司开展。根据公司运营公告，到3 季度末，公司能繁母猪存栏约300.9 万头，环比2季度末有所调整。面临职业低谷期，公司活跃优化种猪产能结构，提高种群功率，并恰当弥补优质产能。公司探究推广共创同享机制，经过立异激励机制，有用激起职工活跃性，有助于公司完成进一步开展。

  盈余猜测与出资主张。咱们估计2023-25 年公司EPS 分别为0.24、3.17、4.92 元/股，参阅可比公司估值，归纳考虑公司竞赛优势，给予2024 年约14 倍PE，对应合理价值44.43 元/股，保持“买入”评级。

  危险提示。猪价动摇危险、原材料价格动摇危险，动物疫病危险、食品安全等。

  【免责声明】本文仅代表第三方观念，不代表和讯网态度。出资者据此操作，危险请自担。

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