长江期货股份有限公司是经中国证券监督管理委员会批准成立的金融机构，是实力丰沛雄厚的长江证券股份有限公司的控股子公司，公司目前注册资本5.8784亿元，2013年公司吸收合并湘财祈年期货经纪有限公司后，在全国拥有5家分公司、16家营业部。2017年9月，公司在新三板挂牌上市，证券代码为872186。2018年5月，公司成功入选新三板创新层。公司是华中地区资格最全、营业范围最广的期货经营机构，主体业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、期货资产管理以及基金销售。

  近年来，公司荣获中国金融期货交易所“优秀会员金奖”、“产品创新奖”“客户管理奖”，上海期货交易所“产业服务优胜会员奖”、“交易优胜会员提名奖”和“会员进步奖”，郑州商品交易所“产业服务奖”、“企业服务奖”、“行业成长奖”、“市场发展奖”“品种产业服务优秀会员奖”和“产业客户开发服务奖”，大连商品交易所“优秀会员奖”、“市场服务奖”等奖项。

  公司立足于服务产业、服务地方经济发展，先后被湖北省暨武汉市人民政府授予“支持湖北经济发展突出贡献单位”、“湖北资本市场建设发展先进单位”，是湖北省“十佳优质文明服务金融机构”之一。公司是湖北省期货业协会第一届、第二届会长单位。公司与行业组织、专业媒体保持了良好合作关系，是中国期货业协会第四届、第五届理事单位、大连商品交易所第三届理事单位、湖北省棉花协会副会长单位以及湖北省电线电缆协会、铝业协会、河南省有色金属等协会的理事单位。

  长江期货于2014年9月设立了风险管理子公司，子公司全称为“长江产业金融服务（武汉）有限公司”，注册资本人民币2亿元，总部设在武汉。主要经营事物的规模包括仓单服务、合作套保、基差贸易、场外衍生品业务、做市业务及其他与风险管理服务相关的业务。长江产业金融以立足于全产业链研究，源于期货，服务现货，突出为实体经济提供产业金融服务，专注打造风险管理的服务平台，更好地为实体产业高质量发展助力。

  畜牧业是当阳市的重要传统产业之一，产业基础牢固，特别是生猪产业，连续多年被评为全国生猪调出大县（市）。目前，年出栏500头以上生猪规模养殖场近300家，存栏超过60万头。由于今年生猪价格市场的剧烈波动影响，产业高质量发展存在比较大的不确定因素。为支持生猪产业高质量发展，防范化解生猪价格下降风险，当地政府积极组织多部门联动，协同推进生猪价格险项目，探索生猪价格保障创新，助力产业转型升级发展。

  项目参保企业为当阳市十个乡镇街道共90户生猪养殖户，共保障生猪59300头（合7116吨），约占当阳市生猪存栏规模的10%，户均参保约660头。企业均是第一次运用期货进行风险管理，之前没用金融衍生品进行风险管理的经验。

  随着近两年国内生猪存栏的逐渐恢复，产能的迅速提升给2021年下半年生猪价格带来了严峻考验，如何运用合适的风险管理工具保障生猪养殖户的利益，成为各方关注的重点。2021年1月8日生猪期货在大连商品交易所上市，生猪期货的上市为生猪“保险+期货”业务的探索提供了可能。在中国证监会湖北监管局、湖北省农业农村厅、大连商品交易所、当阳市人民政府的全力支持下，结合大连商品交易所2021年农保计划，长江期货股份有限公司（下称“长江期货”）与中国人寿财产保险股份有限公司（下称“国寿财险”）在当阳落地实施生猪“保险+期货”价格保险试点项目，探索生猪价格保障创新试点，促进生猪产业转型升级发展。

  在本项目中，农户向保险公司集体购买价格保险，保险公司向长江期货风险管理子公司长江产业金融购买对应场外期权分散风险，长江产业金融在期货市场中运用对应标的期货进行风险对冲。到期后由长江产业金融将赔付支付至保险公司，保险公司再向农户履行赔付义务，具体如下图所示。

  本次项目为生猪“保险+期货”价格险项目，考虑到参与本次项目的养殖户多为第一次接触这一模式的自繁自养中小养殖户，经过充分沟通后，项目组决定采用增强亚式看跌期权结构，项目期限2个月，分两期开展，每张保单保障期限为1个月。本次项目属大连商品交易所2021年农民收入保障计划分散项目之一，由大商所支持、当阳市政府、生猪养殖户共同出资总500万，授权当阳市畜牧兽医中心监督、指导项目开展。

  8月初，长江期货与保险公司协同当地畜牧兽医中心开展项目可行性研究并初步设计测算了保险方案，由长江期货完成交易所立项申报。8月下旬与9月下旬，项目分两批四笔保单完成出单，每张保单保障期限1个月。10月下旬，项目保单全部到期，进入结项阶段，次月，长江期货和国寿财险湖北公司完成项目理赔工作。

  当阳项目运行期间，生猪期货价格大大波动。LH2201期货价格先跌后涨，在8月底至9月底出现较大跌幅，十一假期后LH2201期货价格逐步上行，至十月底恢复至项目运行初期水平。

  第一期（8月下旬分两笔出单），为参保90户养殖户的27000头生猪提供为期一个月的价格保险，保费249.82万元，赔付562.34万元，第一期赔付率225%；

  第二期（9月中下旬分两笔出单），为参保90户养殖户剩余32300头生猪提供为期一个月的价格保险，保费250.18万元，赔付126.27万元，第二期赔付率50%；

  本次项目保费总规模500万元，保险赔付688.61万元，按每头生猪折算，养殖户每头生猪平均自缴保费为33.73元/头，获得赔付116.12元/头，养殖户的实际赔付率344.31%。在生猪价格剧烈波动的情况下，该项目为当阳生猪养殖户提供了有效的价格风险保障。

  本次项目投保对象多为自繁自养的中小养殖户，此类养殖户对于风险的抵抗力相对较弱，并且对于金融工具的接触和应用都相对较少，而“保险+期货”模式更加便于中小养殖户参与和运用，有利于帮助中小养殖户管理价格波动风险，稳定养殖积极性，从而稳定产能。对于养殖户而言，其实际赔付率达到344.31%，能够在猪价大幅度波动，给养殖户提供利润保障。

  2021年，在国家脱贫攻坚及乡村振兴的重要时期，在生猪价格剧烈波动、养殖户面临严重亏损风险的市场背景下，生猪“保险+期货”价格险的推广具有重大意义。我国畜牧业占农业比重较高，本次项目是当阳市首次开展生猪“保险+期货”价格险项目，也是目前湖北省单个顶级规模的生猪“保险+期货”项目。项目依托项目团队的专业能力和经验，力争帮助养殖户提升抵御市场风险的能力、助力乡村振兴，为省内“保险+期货”试点探索和推广贡献力量。

  目前风险管理工具的结构和功能渐渐丰富，衍生品机构对后市价格波动的分析和入场点位的判断能力也逐步增强，在接下来的试点推广中，我们会促进探索其他的产品结构，给予农户更灵活的保障效果和选择，来提升风险管理工具的适应性，更好应对各种复杂的市场行情报价风险变化。同时，目前保险公司和农户对“保险+期货”的认识较为有限，项目推广前期步伐较慢，未来各方需要一起努力、进一步加大面向企业和农户的衍生品培训，并提供各种切实有效的支持和激励，鼓励更多的实体企业、合作社和农户学习、参与，期待未来可以在一定程度上完成“保险+期货”业务的全面铺开和长远发展。

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