农林牧渔行业周报：二元母猪价格降至1716元补栏积极性持续低迷

  二元母猪价格降至1716元/头，补栏积极性持续低迷①生猪养殖行业继续亏损。本周六全国生猪价格16.41元/公斤，环比上涨0.2%，根本原因是，需求疲弱且二次育肥节前集中出栏；本周五自繁自养生猪亏损44.3元/头，外购仔猪养殖亏损175.97元/头；②二元母猪价格连降9周至1716元/头。涌益咨询披露数据(12.23-12.29)：全国90公斤内生猪出栏占比5.53%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价533元/头，周环比下跌6.3%，50公斤二元母猪价格1716元/头，周环比下降1.7%，二元母猪价格已连降9周。农业部数据，12月第4周，全国仔猪平均价格38.84元/公斤，周环比下跌5.7%。③种猪补栏持续低迷，2023年猪价有望维持相对高位。近期猪价超预期暴跌，我们判断，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升。涌益咨询（12.23-12.29）全国出栏生猪均重127.3公斤，周环比下降0.8%，较前期高点下降2.5%，同比增长2.9%，大体重猪出栏对猪价的负面影响将逐步减轻。据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，根本原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性，据农业部数据，全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4%左右，2023年猪价保持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。2022年12月30日，按照2022年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值5483元、牧原股份头均市值4374元、天邦食品头均市值2489元、中粮家佳康头均市值1931元、正邦科技头均市值1588元；按照2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3796元、牧原股份头均市值3557元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均市值1552元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位。我们判断，当前估值低谷期，生猪养殖行业配置正当时，i）2023年主流猪企出栏量将逐步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。

  白羽鸡父母代鸡苗周销量降至126万套，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①白羽鸡父母代鸡苗周销量降至126万套。2022年第51周（12.19-12.25），父母代鸡苗价格62.34元/套，周环比上涨0.1%；父母代鸡苗销量126.07万套，周环比下降1.4%，连续两周维持在130万套以内；本周五，白羽鸡产品价格11,140元/吨，周环比下降1.0%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美高致病性禽流感不断升温，11月我国父母代鸡苗价格已提前大面积上涨影响，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年，黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位。2022年第50周（12.12-12.18），黄羽在产祖代存栏143.1万套，处于2018年以来同期高位，黄羽在产父母代存栏1344.8万套，黄羽父母代鸡苗销量101.8万套，均处于2018年以来同期底部区域，2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利。12月30日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.77元/斤，周环比涨4.7%，同比跌15.3%；中速鸡均价6.09元/斤，周环比涨8.4%，同比跌14.8%；土鸡均价7.28元/斤，周环比跌3.6%，同比跌14.1%；乌骨鸡7.38元/斤，周环比跌12.1%，同比跌0.1%。

  11月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断的提高，猪用疫苗景气明显回升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。

  2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价保持高位，兽用化药制剂销量也显著改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。

  转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待①转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与11月预测值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦12月库消比预测值环比下降0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.7%，环比下降0.1个百分点，较21/22年度下降1.01个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆12月库消比预测值环比上升0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.7%，环比上升0.1个百分点，较21/22年上升0.18个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。

  证券之星估值分析提示登海种业盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示天邦食品盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示*ST 正邦盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示大北农盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示牧原股份盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示温氏股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示回盛生物盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示普莱柯盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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